Las promesas de impuestos y gasto del primer ministro japonés, Takaichi Sanae, han sacudido los mercados globales antes de las elecciones anticipadas del próximo mes.
Los bonos del gobierno japonés y el yen han estado en una montaña rusa desde que Takaichi reveló planes para suspender el impuesto al consumo si su Partido Liberal Demócrata gana la votación del 8 de febrero.
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La agitación del mercado refleja preocupaciones sobre la sostenibilidad a largo plazo de los niveles de deuda de Japón, que se encuentran entre los más altos entre las economías avanzadas.
La volatilidad se extendió más allá de Japón, poniendo de relieve las preocupaciones sobre una sostenibilidad fiscal más amplia en una era en la que Estados Unidos y otras economías importantes tienen enormes déficits.
¿Qué prometió Takaichi a la economía?
Takaichi dijo la semana pasada que suspendería el impuesto al consumo del 8 por ciento sobre alimentos y bebidas no alcohólicas durante dos años tras la disolución de la Cámara de Representantes si su gobierno regresa al poder.
Según datos del gobierno japonés, el plan de Takaichi resultaría en una pérdida estimada de 5 billones de yenes (31,71 mil millones de dólares) en ingresos anuales.
Takaichi, partidario del programa de su predecesor Shinzo Abe destinado a un alto gasto público y una política monetaria extremadamente laxa, dijo que el déficit podría compensarse revisando el gasto existente y los incentivos fiscales, pero no proporcionó detalles específicos.
La obligación tributaria de Takaichi se produce después de que su gobierno aprobara en noviembre el mayor estímulo de Japón desde la pandemia de COVID-19.
El paquete de 21,3 billones de yenes (137.000 millones de dólares) incluía una distribución única en efectivo de 20.000 yenes por niño a las familias, subsidios a las facturas de servicios públicos de unos 7.000 yenes por hogar durante tres meses y cupones de alimentos por valor de 3.000 yenes por persona.
¿Por qué las promesas de Takaichi perturbaron los mercados?
Los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo de Japón aumentaron después del anuncio de Takaichi.
El rendimiento de los bonos a 40 años subió por encima del 4 por ciento el martes, el más alto registrado, mientras los inversores salían en masa de la deuda gubernamental de Japón.
Los mercados de bonos, a través de los cuales los gobiernos piden prestado dinero a los inversores a cambio de tasas de interés fijas, son vigilados de cerca, al igual que la salud de los balances de los países.
Aunque normalmente ofrecen rendimientos más bajos que las acciones, los bonos gubernamentales se consideran una inversión de bajo riesgo porque están respaldados por el gobierno, lo que los hace atractivos para los inversores que buscan un lugar seguro para colocar su dinero.
A medida que disminuye la confianza en la capacidad del gobierno para pagar sus deudas, los rendimientos de los bonos aumentan a medida que los inversores buscan tasas de interés más altas para mantener deuda más riesgosa.
«Cuando el Primer Ministro Takaichi anunció un recorte planeado en los impuestos al consumo, inquietó a los tenedores de bonos de deuda japonesa existentes y exigió una mayor compensación por el riesgo que estaban asumiendo», dijo a Al Jazeera Anastassia Fedyk, profesora asistente de finanzas en la Escuela de Negocios Haas de la Universidad de California, Berkeley.
«Como resultado, los precios de los bonos han caído y los rendimientos han aumentado. Y sí, este es un patrón general que se aplica a otros países, aunque Japón tiene un nivel de deuda particularmente alto, lo que hace que su situación sea más vulnerable».
La relación deuda-PIB de Japón ya supera el 230 por ciento mientras los gobiernos buscan revertir décadas de gasto deficitario en el estancamiento económico de largo plazo del país.
La carga de deuda del país del este de Asia supera con creces la de sus pares como Estados Unidos, Reino Unido y Francia, que tienen ratios deuda/PIB de 125 por ciento, 115 por ciento y 101 por ciento, respectivamente.
Al mismo tiempo, el Banco de Japón (BOJ) ha reducido las compras de bonos como parte de un alejamiento de décadas de tasas de interés ultrabajas, limitando su capacidad de intervenir para reducir los rendimientos.
«Los inversores en bonos reaccionaron porque su paquete principal parece una gran flexibilización fiscal a corto plazo en un momento en que el BOJ está tratando de normalizar su política», dijo a Al Jazeera Sayuri Shirai, profesor de economía en la Universidad Keio de Tokio.
¿Cómo afecta esto al resto del mundo?
Las ventas de bonos japoneses se recuperaron en los mercados extranjeros, y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzaron su nivel más alto desde septiembre.
A medida que aumentan los rendimientos de los bonos japoneses, los inversores locales pueden obtener tasas de interés más altas en casa.
Esto podría alentar a los inversores a emitir otros bonos, como los bonos del Tesoro estadounidense.
En noviembre, los inversores japoneses tenían 1,2 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, más que cualquier otro grupo de compradores extranjeros.
En una entrevista con Fox News la semana pasada, el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, expresó su preocupación por el impacto del mercado de bonos japonés en los precios de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, diciendo que esperaba que sus homólogos japoneses «empezaran a decir cosas que calmarían al mercado».
Los rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo cayeron el lunes en medio de expectativas de que las autoridades japonesas y estadounidenses intervendrían para impulsar el yen.
El viernes, The New York Times y The Wall Street Journal informaron que el Banco de la Reserva Federal de Nueva York había preguntado sobre el costo de convertir la moneda japonesa a dólares estadounidenses.
«Japón importa globalmente a través de los flujos. Si los rendimientos de los bonos del gobierno japonés aumentan, los inversores japoneses pueden ganar más en casa, reduciendo potencialmente la demanda de bonos extranjeros; esto podría frenar los rendimientos globales y la fijación de precios de riesgo», dijo Shirai.
«Es por eso que los artículos del mercado global han enmarcado los movimientos de bonos de Japón como parte de una historia más amplia de tasas de interés».
Los mayores rendimientos de los bonos en Japón, Estados Unidos y otros lugares aumentarán el costo de endeudamiento y servicio de la deuda pública.
En el peor de los casos, un fuerte aumento de las tasas de interés podría llevar a un país a incumplir sus deudas.
Masahiko Loo, estratega de renta fija de State Street Investment Management en Tokio, dijo que la reacción de los inversores internacionales a los planes de Takaichi reflejaba una creciente sensibilidad a la credibilidad fiscal de las economías muy endeudadas.
«Sí, Japón puede ser la chispa, pero la advertencia se aplica igualmente a Estados Unidos y otros países con grandes déficits estructurales», dijo Loo a Al Jazeera.
¿Está Japón al borde de una crisis financiera?
Probablemente no.
Si bien Japón está más endeudado que sus pares, debido a factores específicos del país, su situación fiscal es –al menos en el corto y mediano plazo– más sostenible de lo que parece.
La gran mayoría de la deuda de Japón está en manos de instituciones locales y está denominada en yenes, lo que reduce la probabilidad de que entre el pánico de los inversores extranjeros, mientras que las tasas de interés son mucho más bajas que en otras economías.
«La situación de la deuda es más manejable de lo que mucha gente piensa», dijo a Al Jazeera Thomas Mathews, jefe de mercados de Asia Pacífico de Capital Economics.
«La relación deuda neta/PIB está en una trayectoria descendente y el déficit presupuestario de Japón no es tan grande según los estándares globales».
Según Loo de State Street Investment Management, la agitación que rodea a Japón tiene más que ver con una «brecha de comunicación en torno a la sostenibilidad fiscal y la coordinación de políticas» que con la solvencia del país.
«De lo contrario, es probable que los mercados sigan poniendo a prueba la viabilidad de la agenda, ya que incluso los países fiscalmente desacertados a veces han sido disciplinados por las fuerzas del mercado», dijo Loo.
