¿Por qué este fondo de acciones estadounidense tiene tantos propietarios de SpaceX?

Si está interesado en los viajes espaciales, como Dan Hanson, inversor de Neuberger Berman, probablemente le haya entusiasmado el crecimiento de la «economía espacial», pero a veces le ha resultado difícil invertir. Si bien los contratistas aeroespaciales y de defensa heredados cotizan en bolsa, algunos autores intelectuales, incluidos Blue Origin de Jeff Bezos y SpaceX de Elon Musk, siguen siendo de propiedad privada.

Esto está cambiando. Musk se está preparando para salir a bolsa con Space Exploration Technologies en junio, buscando recaudar 50.000 millones de dólares, lo que valoraría a la empresa en alrededor de 1,5 billones de dólares, lo que la convertiría en la oferta pública inicial más grande de la historia. Mientras tanto, Musk anunció el lunes que fusionará SpaceX con la empresa privada xAI, propietaria del chatbot de IA generativa Grok y de la plataforma de redes sociales X.

El deseo de Musk de salir a bolsa está impulsado por la prisa por construir centros de datos orbitales para la computación de inteligencia artificial en el espacio. A finales de enero, SpaceX solicitó permiso a la FCC para lanzar y operar una constelación de 1 millón de satélites para impulsar inteligencia artificial avanzada.

Neuberger Quality Equity tiene el 9,7% de los 2.100 millones de dólares en activos de NBSLX inmovilizados en SpaceX y es propietario desde 2023, lo que apunta a un crecimiento en los negocios de lanzamiento y Starlink. Mientras SpaceX se prepara para una posible oferta pública inicial (IPO), Hanson cree que más ganancias para los inversores provendrán del nuevo vehículo de lanzamiento de la compañía, Starship, el servicio directo a celda de Starlink y los centros de datos orbitales. Aún así, señala riesgos potenciales, incluida la reputación impredecible de Musk.

Esta semana, Musk anunció: «SpaceX ha adquirido xAI para crear el motor de innovación verticalmente integrado más ambicioso de la Tierra (y más allá) con inteligencia artificial, cohetes, Internet espacial, comunicaciones directas a móviles y la plataforma más importante del mundo para información en tiempo real y libertad de expresión».

Neuberger Berman y SpaceX

Hanson dice: «La clave de la lógica estratégica de combinar xAI y SpaceX es la integración vertical de la experiencia en centros de datos. El uso de los ingresos de la IPO de SpaceX, como anunció Musk por primera vez en diciembre, se utilizará para acelerar la implementación del centro de datos. El equipo de xAI aporta una experiencia incomparable en centros de datos a la organización combinada».

El fondo de Hanson sitúa a SpaceX entre sus cinco primeras posiciones. SpaceX es la única inversión no pública del fondo y las reglas del fondo le permiten aumentar su posición al 15%. Hanson adquirió la participación a finales de 2023, cuando la empresa estaba valorada en 150.000 millones de dólares. Inicialmente escéptico con respecto a la industria aeroespacial y de defensa y viendo a los gobiernos como «clientes muy grandes que limitan los márgenes», Hanson vio a SpaceX como «un negocio clásico, disruptivo e innovador con un foso competitivo muy profundo».

Hanson cree que la ventaja adicional de SpaceX proviene de la ventaja de ser el primero en actuar. Él llama a la compañía «impulsada por un tremendo liderazgo en el camino hacia el éxito comercial» con planes para desplegar el vehículo de lanzamiento pesado Starship, Internet satelital directo a celda Starlink y centros de datos espaciales.

El fondo Neuberger no es el único tenedor descomunal de SpaceX. Baron Partners Fund BPTRX de Ron Baron también tiene una participación del 15,0%, mientras que ARK Venture Fund ARKVX de Cathie Wood tiene una participación del 5,6%.

La base de Hanson está altamente concentrada y Hanson tiene fuertes convicciones sobre cada una de sus posiciones. El fondo posee sólo 35 acciones y el volumen de negocios es sólo del 10% anual. Neuberger Quality Equity se ha clasificado en el 10% superior de la categoría de grandes mixes de Morningstar durante los últimos tres años y en el tercio superior durante los últimos cinco años. En los últimos 12 meses, el fondo ganó un 12,8%, situándose así en el percentil 59 de la categoría. Los analistas de Morningstar no cubren el fondo.

¿Qué es SpaceX?

SpaceX ofrece servicios de lanzamiento comercial para satélites y clientes como la NASA. También proporciona servicio global de Internet satelital a través de Starlink. Como empresa privada, no reporta ingresos, sino una Diario de Wall Street El informe cita a Musk diciendo que generaría alrededor de 15.500 millones de dólares en 2025, frente a unos 4.600 millones de dólares en 2022. El mismo informe estimó los ingresos de Starlink en 2025 en 12.300 millones de dólares. Además, SpaceX tiene «miles de millones de dólares en efectivo en el balance», según Hanson.

Según McKinsey, la economía espacial total crecerá aproximadamente un 9% anual, de 630 mil millones de dólares en 2023 a 1,8 billones de dólares en 2035. Hay muchas empresas en el espacio, incluidas RTX, Boeing, Lockheed Martin y Northrop Grumman, así como empresas más jóvenes como Virgin Galactic y Rocket Lab.

Dentro de la industria, SpaceX, fundada en 2002, tiene una gran importancia por su ventaja de costes y su mayor número de lanzamientos que otros competidores. Esto a pesar de ser pequeña, con alrededor de 15.000 empleados. Según Hanson, entre 2023 y 2027, las ganancias antes de intereses e impuestos aumentarán un 55% anual.

Lanzamiento de Falcon, Starship y SpaceX

El negocio de lanzamiento incluye el Falcon, el primer cohete de propulsor líquido desarrollado de forma privada que alcanza la órbita. Falcon 9 ha tenido 580 lanzamientos, en comparación con los 40 de Blue Origin y los 12 de Virgin Galactic. SpaceX es el líder comercial en el lanzamiento de satélites ya que ha reducido los costos de lanzamiento.

La compañía tiene una ventaja de costos «inalcanzable» en el lanzamiento y ha «lanzado más cargas útiles y más viajes que todos sus competidores juntos», dice Hanson. Hoy en día, ponerlo en órbita cuesta 2.000 dólares por kilogramo, en comparación con los 50.000 dólares que antes le costaba a la NASA. SpaceX finalmente quiere reducir esa cantidad a 200 dólares. La clave para esto es el Starship, un vehículo de lanzamiento de carga pesada que podrá transportar tripulación y carga a la órbita de la Tierra, la Luna y Marte.

Starlink está creciendo

Históricamente, las comunicaciones por satélite han sido la mayor fuente de ingresos para las empresas espaciales. SpaceX tiene Starlink, Amazon tiene Amazon LEO y Eutelsat tiene OneWeb. Starlink tiene aproximadamente 8 millones de suscriptores y 9.000 satélites. Amazon LEO desplegará los primeros 32 satélites de los 3.236 previstos en febrero. OneWeb tiene más de 600. Starlink también será uno de los mayores clientes del negocio de lanzamiento mientras busca hacer crecer su flota. Luego están los satélites espaciales.

¿Por qué poner centros de datos en el espacio?

Los centros de datos orbitales son vías fundamentales para el crecimiento después de la IPO. Recientemente, SpaceX solicitó permiso para desarrollar una flota de 1 millón de satélites espaciales para centros de datos. Se trataba de “conceptos muy antiguos: más de una década”, dice Hanson. Ahora «esto se ha trasladado a un horizonte de tres a cinco años». Aunque los costos de transporte serían altos, dice que la razón es la energía barata, ya que los centros de datos que consumen mucha energía enfrentan limitaciones energéticas en la Tierra. En el espacio, la energía solar se magnifica y está disponible las 24 horas del día, los 7 días de la semana. «Esto puede reducir significativamente los costes operativos de los centros de datos».

«Lo que es único y nuevo acerca de la ambición de SpaceX es el potencial para una importante recaudación de capital en torno a la inteligencia artificial», dice Hanson. «Existe un apetito insaciable por la informática de IA y por explotar las necesidades no satisfechas».

El espacio trae sus propios problemas, incluida la radiación. Sin embargo, muchas empresas han adoptado esta idea. Por ejemplo, Starcloud, una startup respaldada por Nvidia, entrenó un modelo de inteligencia artificial en el espacio el año pasado. SpaceX es uno de los socios de lanzamiento de Starcloud. Otros, incluido Google, están planeando centros de datos espaciales.

¿Y si Musk fusiona Tesla?

Las acciones de Tesla subieron un 3,4% el 30 de enero después de que Bloomberg informara que Musk está considerando una fusión entre Tesla y SpaceX. Una integración de este tipo podría beneficiar a ambas empresas, según el analista de Morningstar, Seth Goldstein. Los centros de datos espaciales de SpaceX podrían ser utilizados por las operaciones de inteligencia artificial de Tesla. Starlink podría proporcionar conectividad a los coches de Tesla y, eventualmente, a los robots. Por el contrario, los robots humanoides Optimus de Tesla podrían eventualmente entrenarse para ser útiles en las operaciones de SpaceX, tanto en la fabricación como en el espacio. La actual fusión puede ser considerada más favorable por la administración Trump que por la administración demócrata.

Según Goldstein, Musk puede «aprovechar su mejor talento… en diferentes empresas». Por ejemplo, cuando Musk compró Twitter (ahora X), trajo consigo a 50 empleados de Tesla para rediseñar la plataforma.

Hanson dice: «El enfoque inusual de Musk de administrar múltiples compañías independientes ha permitido que cada negocio atraiga talento excepcional y logre resultados excepcionales. Como accionistas, queremos asegurarnos de que el equipo permanezca completamente alineado y enfocado en su misión. La clave es que cualquier cambio en la estructura de capital o forma corporativa, incluidas las fusiones, respalde la capacidad de la organización para cumplir su misión».

El problema con SpaceX

Entonces, ¿cuál es el gran Ha? Francamente, este es el controvertido y voluble fundador de SpaceX. Hanson lo llama riesgo de persona clave, pero también “riesgo de titulares de Musk”. En 2025, el apoyo de Musk a la administración y su papel visible en los esfuerzos del Departamento de Eficiencia Gubernamental para reducir el gasto público se han relacionado con menores envíos en el primer trimestre. Le gustan los debates en las redes sociales, incluso con el director ejecutivo de Ryanair, Michael O’Leary.

Musk suele estar en el centro de la controversia. Más recientemente, Grok creó y compartió públicamente al menos 1,8 millones de imágenes sexualizadas de mujeres y niñas menores de edad, según estimaciones independientes de X Data. hora de nueva yorks y el Centro Contra el Odio Digital.

Hanson dice: «Cuando tienes un visionario, por definición, estás fuera de lo común. Puede haber controversia y otras cosas asociadas con ello. Eso es una característica, no un error». Señala que SpaceX tiene 15.000 empleados, una directora de operaciones «fenomenal» en Gwynne Shotwell y «una estabilidad excepcional en los equipos de liderazgo. Creemos que el equipo de SpaceX ha demostrado una y otra vez que pueden cumplir, y estamos seguros de que el equipo de más de 15.000 personas liderado por Elon y Gwynne seguirá cumpliendo».

Finalmente, ¿qué pasa con esta revisión? Hanson explica: «No venderíamos una acción a ese precio». Esperaríamos a una situación de IPO en la que haya marketing completo y una presentación de los fundamentos del negocio bajo el capó si creemos que hay ventajas significativas que respalden la valoración.